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壹桥苗业:股权激励尘埃落定

发布时间:2014-05-06    研究机构:东北证券

事件:公司发布公告,将进行限制性股权激励计划,拟授予数量520万股,其中首次授予490万股,预留30万股;激励对象包括中高层管理人员和核心技术业务骨干21人,授予价格为前20交易日均价的50%,为每股9.51元。

业绩条件和解锁:首次授予的限制性股票业绩考核以13年度为基准,14-16年的净利润增长率分别不低于20%、45%和75%,预留的限制性股票分两期解锁,也以13年度为基准,15年和16年净利润增长率不低于45%和75%;本计划有效期48个月,其中锁定期12个月,解锁期36个月,激励对象可分三次申请解锁,可解锁数量占比依次为40%、30%和30%。

费用核算:若假设授予日为6月30日,业绩达标后激励对象将全部解锁且授予价格为19.02元,则限制性股权激励的成本为4660万元,14-17年摊销费用分别为1514万元、2097万元、815万元和233万元,对公司整体业绩影响不大。

海参消费和价格:对于未来海参价格,我们认为目前价格底部区间。海参具有保健功能,在民间拥有固定的消费群体,更准确的定位应该是高端白酒和滋补品(东阿阿胶、冬虫夏草、人参等)的综合体。虽然我们尚未看到餐饮回暖迹象,但是普通大众消费将是未来海参的主导方向,我们有理由相信海参价格将逐步回升。

盈利预测与投资建议:14-16年公司实现销售收入5.45亿元、6.79亿元和8.48亿元,同比增长2.39%、24.56%和24.80%;归母公司净利润2.52亿元、4.05亿元和5.21亿元,同比增长54.97%、60.70%和28.83%;基本每股收益为0.81元、1.30元和1.67元,估值分别为23倍、14倍和11倍,继续给予买入评级

风险提示:单产下降;海参价格不及预期。

申请时请注明股票名称