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壹桥海参:深度绑定乐体平台,推进泛娱乐转型落地

发布时间:2016-09-02    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

公司发布公告,与乐体创投签订战略合作协议,乐体创投将协助公司在互联网泛娱乐产业发展规划和战略布局落地,公司将在合适时机作为投资人参与到乐体创投中。

事件评论

签订战略合作协议,深层次绑定乐体资源。公司此前通过与壕鑫互联55%股权置换切入具备高成长性的泛娱乐领域,乐体创投系乐视体育旗下新兴产业投资基金,亦是壕鑫互联第二大股东,此次战略合作协议的签订,实现双方共同利益的更深层次绑定,实现多方面的资源互换与共享:(1)乐体创投将深入到公司泛娱乐产业发展规划、并购标的的研究以及投资策划工作中;(2)公司在合适时机将作为投资人参与到乐体创投中,通过乐体创投专业运作实现资本保值增值,提前锁定公司对优质项目的整合;(3)乐体创投背后的乐视体育拥有全球最大的体育版权资源,也是国内最大赛事运营商,公司与乐视体育具备天然合作基础,乐体丰富的资源助推公司泛娱乐产业战略转型落地。

“自有流量+头部渠道”构筑壁垒,独特发行金三角彰显稀缺。壕鑫互联通过具有低成本长尾流量的自有渠道(1862.cn)与能带来稳定高质量的乐视体育等头部流量渠道的结合,在游戏发行业务上形成了较高竞争壁垒。同时,业内首创的“线上游戏+媒体直播+线下赛事”发行金三角模式,对线上线下用户流量互导、用户留存、用户ARPU 值、游戏生命期等带来积极影响。此番与乐体的深度绑定,更加巩固了壕鑫互联的壁垒和稀缺性,在竞技体育类、德扑类手游发行带来更高的预期。同时,未来将有更多海内外优质泛娱乐资产注入上市公司,拓展上市公司的新兴业务布局,同时与壕鑫互联之间形成更好的协同性。

投资建议:预计公司2016-2018年EPS0.23元、0.34元、0.41元, 对应PE 分别为31倍、21倍和17倍。考虑到壕鑫互联1)游戏发行数量大幅增加;2)独特线上上线下O2O 模式有望带来高ARPU 值3); 伴随乐体平台成长带来的头部流量导入, 给予“买入”评级。

风险提示:新业务布局不及预期,系统性风险。

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